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原標(biāo)題：茅臺(tái)股價(jià)再破1800元，被瘋狂拉漲的白酒行業(yè)埋了多少雷,？
來源：時(shí)代數(shù)據(jù)
作者 張照
今年以來,，白酒上市公司股價(jià)普遍上漲。據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至2020年9月3日,，除1家公司停牌外，其余18家上市公司今年以來股價(jià)均上漲,，平均漲幅高達(dá)50%,。其中，貴州茅臺(tái)（600519）股價(jià)近日連續(xù)突破1800元,，最高達(dá)到1828元,。
時(shí)代數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除貴州茅臺(tái)（600519）股價(jià)屢創(chuàng)新高外,，酒鬼酒（000799）,、山西汾酒（600809）,、古井貢酒（000596）,、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）,、今世緣（603369）,、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、水井坊（600779）在年內(nèi)也創(chuàng)下上市以來新高,。其中,，山西汾酒（600809）、瀘州老窖（000568）股價(jià)首次突破百元,，市值也分別突破了1000億元,、2000億元。
然而,，股價(jià)的上漲難掩公司業(yè)績的下滑,。據(jù)里斯戰(zhàn)略定位咨詢的最新報(bào)告顯示，受疫情影響,，2020年白酒行業(yè)凈利潤將面臨7年來的首次下滑,。
13家公司業(yè)績下滑,，2家業(yè)績虧損
隨著疫情得到控制，白酒消費(fèi)需求日漸復(fù)蘇,，中低端白酒動(dòng)銷逐步增加,，但仍未完全恢復(fù)。從已披露的2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,，19家A股白酒公司上半年業(yè)績平均下滑20.1%,。其中，僅貴州茅臺(tái)（600519）,、五糧液（000585）,、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）,、酒鬼酒（000799）,、*ST皇臺(tái)（維權(quán)）（000995）6家公司上半年業(yè)績?cè)鲩L，占比僅三成,。
其中,，*ST皇臺(tái)（000995）業(yè)績?cè)龇畲螅瑸?18.47%,，但是它原本的凈利潤基數(shù)就較小,。除此之外，業(yè)績?cè)龇^大的是山西汾酒（600809）,，達(dá)到33.05%,。同時(shí)，貴州茅臺(tái)（600519）以226.02億元的凈利潤成為今年上半年的“盈利王”,。
其余13家公司業(yè)績均不同程度下滑,，業(yè)績下滑前三的是青青稞酒（002646）、金種子酒（600199）以及水井坊（600779）,。其中,，青青稞酒（002646）、金種子酒（600199）上半年業(yè)績延續(xù)了一季度的虧損,，分別虧損0.35億元,、0.54億元。此外,，今年股價(jià)已暴漲77.33%的古井貢酒（000596）業(yè)績同比下滑了17.89%,。
6家公司毛利率低于行業(yè)平均69.22%
值得注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)（000860）營收增長13.12%,，凈利潤卻下滑-15.36%,。這與其主營業(yè)務(wù)占比及毛利率不無關(guān)系。對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)（000860）來說，營收中來自白酒行業(yè)的僅占比67.92%,，其白酒毛利率也只有38.89%,，在行業(yè)內(nèi)偏低。
據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，白酒行業(yè)平均毛利率為69.22%,。其中，毛利率最高的是貴州茅臺(tái)（600519）,，達(dá)到91.46%,；另外還有4家公司毛利率在80%以上，分別是水井坊（600779）,、瀘州老窖（000568）,、五糧液（000858）、酒鬼酒（000799）,。
可見,，水井坊（600779）上半年業(yè)績下滑69.64%與其營收大幅下滑52.41%有著直接關(guān)系。此外,，金種子酒（600199）毛利率僅有29.27%,，在行業(yè)內(nèi)可比上市公司中墊底。
兩公司銷售及管理費(fèi)用占比超五成
因疫情影響,，經(jīng)營活動(dòng)受限,，大多數(shù)白酒公司上半年的銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用都相應(yīng)減少。其中,，銷售費(fèi)用減少最多的兩家公司是水井坊（600779）和貴州茅臺(tái)（600519）,，分別同比減少45.62%和41.45%；管理費(fèi)用減少最多的兩家公司伊力特（600197）和老白干酒（600559）,，分別減少24.52%和23.1%,。
但盡管如此，還是有些公司的費(fèi)用占營收比居高不下,。據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，青青稞酒（002646）和水井坊（600779）的銷售及管理費(fèi)用占營收比合計(jì)最高，均超過50%,，分別為58.19%和52.86%。此外,，金種子酒（600199）的兩費(fèi)用占營收比達(dá)到43.66%,，緊隨其后。
14家公司期末存貨增加
因疫情影響,，經(jīng)營活動(dòng)受限,，多家公司存貨也相應(yīng)增加。據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至2020年上半年期末,，包括貴州茅臺(tái)（600519）,，一共有14家公司期末存貨較期初增加，增幅最多的是*ST皇臺(tái)（000995）,，增加了18.81%,。其后，水井坊（600779）和金徽酒（603919）期末存貨分別增加了16.64%和11.32%,。
11家公司現(xiàn)金流為負(fù)
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壹森美研
當(dāng)各費(fèi)用占營收比居高不下、期末存貨增加時(shí),，公司現(xiàn)金流難免不會(huì)受到影響,。據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年上半年期末,，一共有11家公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù),。其中，洋河股份（002304）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流負(fù)值最大,，達(dá)到-27.33億元,。對(duì)此，洋河股份（002304）表示,，主要是由于期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)流入現(xiàn)金減少以及上年期末預(yù)收經(jīng)銷商貨款增加所致,。
另一方面，貴州茅臺(tái)（600519）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異,，達(dá)到126.21億元,。
3家公司資產(chǎn)負(fù)債率超60%
據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，白酒行業(yè)可比上市公司的平均負(fù)債率為33.8%,，而負(fù)債率超過行業(yè)平均負(fù)債率的就有8家,。其中，*ST皇臺(tái)（000995）的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到84.81%,，同時(shí)其控股股東已全部質(zhì)押其所持股數(shù),，公司償債壓力巨大。
其后,，水井坊（600779）,、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，分別達(dá)到60.88%,、60.3%,。其中，水井坊（600779）的資產(chǎn)負(fù)債率為上市以來最高,。
責(zé)任編輯：張熠
