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報(bào)告要點(diǎn):
焦企開(kāi)始第二輪提價(jià),,提價(jià)范圍在擴(kuò)大
受區(qū)域環(huán)保影響,,焦炭產(chǎn)量環(huán)比減少
貿(mào)易采購(gòu)積極性增加,港口集港量上升
焦鋼廠焦炭庫(kù)存均下降
高爐開(kāi)工維持高位,,粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加
策略方案
雖然焦企開(kāi)工積極性處高位,,但產(chǎn)量卻又小幅下降。焦企出貨情況較好,,焦企焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)下降,。鋼廠焦炭庫(kù)存也呈現(xiàn)下降,由于貿(mào)易商采購(gòu)增加,,流往港口的較多,。雖然原料價(jià)格上漲,導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)低位,,但近期下游需求轉(zhuǎn)好,,鋼廠利潤(rùn)有所回升,。基于“金九銀十”的預(yù)期,,終端需求向好,,鋼廠利潤(rùn)或能繼續(xù)回升,良好的利潤(rùn)能夠維持鋼廠的生產(chǎn)積極性,,對(duì)焦炭的需求也會(huì)維持良好,。總體而言,,預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)呈現(xiàn)上漲行情,,可以采取逢低做多焦炭期貨策略。
第一部分 策略因素分析
一,、焦企開(kāi)始第二輪提價(jià),,提價(jià)范圍在擴(kuò)大
8月份焦鋼在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的博弈之后,焦炭首輪提漲50元/噸落地執(zhí)行,。目前焦企利潤(rùn)較好,,開(kāi)工積極性維持高位,出貨情況良好,,焦企庫(kù)存處于低位,。下游鋼廠開(kāi)工維持高位,對(duì)焦炭需求良好,。所以8月底焦企開(kāi)啟二輪提漲,,且提漲范圍在擴(kuò)大。鋼廠對(duì)于焦炭的提價(jià)是有抵觸的,,因?yàn)槟壳颁搹S利潤(rùn)并不高,,但是鋼廠利潤(rùn)有所上升。截至9月1日,,唐山準(zhǔn)一級(jí)金焦到廠含稅價(jià)報(bào)1910元/噸,,較8月初漲50元/噸,漲幅2.69%,;一級(jí)冶金焦天津港平倉(cāng)含稅價(jià)報(bào)2100元/噸,,較8月初漲50元/噸,漲幅2.44%,。
數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,、瑞達(dá)研究院
二、受區(qū)域環(huán)保影響,,焦炭產(chǎn)量環(huán)比減少
2020年7月份,,全國(guó)焦炭產(chǎn)量3997萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)0.3%,,今年以來(lái)同比首次出現(xiàn)增長(zhǎng),。較6月份減少20萬(wàn)噸,,下降0.5%。2020年1-7月份,,全國(guó)焦炭產(chǎn)量26895萬(wàn)噸,,同比下降2%。雖然在利潤(rùn)的刺激下,,焦企開(kāi)工率一直處于高位,,但在山東地區(qū)限產(chǎn)30-50%左右,山西呂梁地區(qū)4.3米焦?fàn)t焦企限產(chǎn)30%左右,,且白天仍不能出焦,,環(huán)保再次趨嚴(yán),疊加江蘇徐州地區(qū)6月底淘汰落后產(chǎn)能的要求,,焦炭供應(yīng)出現(xiàn)了減少,。
數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、瑞達(dá)研究院
三,、貿(mào)易采購(gòu)積極性增加,,港口集港量上升
截至8月28日,焦炭同口徑庫(kù)存統(tǒng)計(jì)顯示:天津港焦炭庫(kù)存為24萬(wàn)噸,、連云港5萬(wàn)噸,、日照101萬(wàn)噸、青島港157萬(wàn)噸,,四港總庫(kù)存量為287萬(wàn)噸,,較上月底增加22萬(wàn)噸,增幅8.3%,。焦炭港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加,,由于貿(mào)易商詢價(jià)、采購(gòu)積極性明顯提升,,港口集港量明顯上升。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel,、瑞達(dá)研究院
四,、焦鋼廠焦炭庫(kù)存均下降
根據(jù)Mysteel對(duì)于全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本和全國(guó)110家鋼廠樣本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:截止8月28日,焦炭總庫(kù)存為501.52萬(wàn)噸,,較上月底減少47.44噸,,減幅為8.64%;樣本焦化廠焦炭庫(kù)存為29.79萬(wàn)噸,,較上月底減17.22萬(wàn)噸,,減幅為36.63%;樣本鋼廠焦炭庫(kù)存為471.73萬(wàn)噸,,較上月底減少30.22萬(wàn)噸,,減幅為6.02%,。8月焦鋼廠焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)減少,焦化廠以及鋼廠的焦炭庫(kù)存均減少,,焦炭庫(kù)存主要流向港口,,因?yàn)橘Q(mào)易商采購(gòu)積極性增加。
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數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel、瑞達(dá)研究院
五,、高爐開(kāi)工維持高位,,粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加
截止8月28日,全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率為70.99%,,較上個(gè)月底上升0.69%,。鋼廠高爐開(kāi)工呈現(xiàn)小幅上升,雖然原料價(jià)格上升導(dǎo)致其利潤(rùn)跌至低位,,但鋼廠仍保持高位開(kāi)工,。近期下游需求轉(zhuǎn)好,鋼廠利潤(rùn)有所上升,。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel,、瑞達(dá)研究院
2020年7月,全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9336萬(wàn)噸,,同比增長(zhǎng)9.1%,;環(huán)比增加178萬(wàn)噸,增幅1.9%,。2020年1-7月累計(jì),,粗鋼產(chǎn)量59317萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.8%,。鋼廠高爐開(kāi)工穩(wěn)定且略有增加,,所以粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加,創(chuàng)近年來(lái)單月新高,。終端需求有“金九銀十”的預(yù)期,,且近期需求有轉(zhuǎn)好,所以鋼廠利潤(rùn)有所回升,。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel,、瑞達(dá)研究院
第二部分 投資策略
雖然焦企開(kāi)工積極性處高位,但產(chǎn)量卻又小幅下降,。焦企出貨情況較好,,焦企焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)下降。鋼廠焦炭庫(kù)存也呈現(xiàn)下降,,由于貿(mào)易商采購(gòu)增加,,流往港口的較多,。雖然原料價(jià)格上漲,導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)低位,,但近期下游需求轉(zhuǎn)好,,鋼廠利潤(rùn)有所回升?;凇敖鹁陪y十”的預(yù)期,,終端需求向好,鋼廠利潤(rùn)或能繼續(xù)回升,,良好的利潤(rùn)能夠維持鋼廠的生產(chǎn)積極性,,對(duì)焦炭的需求也會(huì)維持良好。
策略:做多J2101合約
?。?)資金管理:本次交易擬投入總資金的20%-30%,,建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的30%。
?。?)持倉(cāng)成本:持倉(cāng)成本控制在1900-1950元/噸之間,。
(3)風(fēng)險(xiǎn)控制:若期價(jià)跌至1825-1850元/噸,,則需要對(duì)全部頭寸作止損處理,。
(4)持倉(cāng)周期:本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)1個(gè)月,,視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整,。
(5)止盈計(jì)劃:當(dāng)期價(jià)向我們策略預(yù)期方向運(yùn)行,,上方目標(biāo)看向2100-2150元/噸,。
(6)風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估:帳戶總資金為1000萬(wàn)元,,持倉(cāng)不高于300萬(wàn)元,,預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益約比為1:2.29。
風(fēng)險(xiǎn)因素及應(yīng)對(duì)措施
?。?)焦企開(kāi)工繼續(xù)上升,,產(chǎn)量也呈現(xiàn)增加
(2)焦炭二輪提漲未果,,鋼廠提降焦價(jià)
?。?)終端需求不及預(yù)期,,鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)下滑
應(yīng)對(duì)措施:緊密跟蹤相關(guān)因素變化,,嚴(yán)格止損。
瑞達(dá)期貨2隊(duì)
責(zé)任編輯:宋鵬