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在市占份額上,，三元股份被競爭對手?jǐn)D的只夠“喝湯“了,。
出品|每日財報
作者|呂明俠
日前，北京三元食品股份有限公司（SH.600429,，以下簡稱“三元股份”）發(fā)布了2020年半年度業(yè)績報告，報告期內(nèi),，實現(xiàn)營收34.04億元,，同比下降18.43%；-歸母凈利潤為-1.01億元,，同比下降155.06%,。
對于營利下降，三元股份在半年報中表示,，上半年公司下屬艾萊發(fā)喜,、送奶到戶事業(yè)部,、外埠、學(xué)生奶,、餐飲等業(yè)務(wù)受疫情影響較大,，且今年起執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，總體營收同比下降7.3%,。
從這份業(yè)績表現(xiàn)來看,，三元股份顯然差強(qiáng)人意。要知道作為北京地區(qū)的“奶業(yè)大佬”,，三元股份也一度曾與蒙牛、伊利比肩,。而如今不僅被拉開差距,，三元股份自身也面臨著前所未有的困境。
曾連續(xù)9年扣非虧損,，利潤依賴政策補助
三元股份是以奶業(yè)為主,，兼營麥當(dāng)勞快餐的中外合資股份制企業(yè)，其前身是成立于1956年的北京市牛奶總站,，1968年更名為北京市牛奶公司,，1997年成立北京三元食品有限公司。
2001年公司改制成為北京三元食品股份有限公司,，于2003年9月15日在上海證券交易所成功上市,。上市后，三元股份為走出北京大本營,，通過并購邁向全國,，相繼收購湖南太子奶、艾萊發(fā)喜,、唐山三元及法國公司BrassicaHoldings,。
因忙于南征北戰(zhàn)拓展市場，三元股份的銷售費用逐漸攀高,。同時在收購?fù)瓿珊?，三元股份很快就出現(xiàn)了“消化不良”跡象。自2009年~2017年,，三元股份扣非后歸母凈利潤持續(xù)9年虧損,，累虧9.16億元。
2018年以來,，盈利能力明顯好轉(zhuǎn),，但《每日財報》發(fā)現(xiàn)，主要來自其非經(jīng)常性損益的貢獻(xiàn),。
年報顯示,，2015年-2019年,，凈利潤分別為1.13億元、1.16億元,、0.76億元,、1.80億元和1.34億元。而當(dāng)期損益的政府補助分別為0.26億元,、1.29億元,、0.31億元、0.63億元,、1.15億元,。
可以明顯看到，公司經(jīng)營很依賴政策性補貼,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，如果企業(yè)長期依靠政府補貼來增加凈利潤,，其獲利能力可能相對較弱,，并且該筆款項也存在不穩(wěn)定性,，會存在經(jīng)營風(fēng)險,。
營收、市值被伊利蒙牛甩在身后
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),，2019年全國乳品加工業(yè)銷售收入3946.99億元,，同比增長10.17%，利潤總額379.35億元,，同比增長61.40%,，可見整個中國乳業(yè)行情良好，增長強(qiáng)勁,。
但作為業(yè)內(nèi)較早一批登陸資本市場的企業(yè)之一，三元股份曾一度與光明乳業(yè)相抗衡,，與蒙牛,、伊利兩大巨頭相比肩，但就在三元“跑馬圈地”之余,，蒙牛、伊利不斷發(fā)力,，逐漸將其甩出身后,。
在市占份額上,，三元股份被擠的所剩無已,。就目前來看,，三元股份的業(yè)績表現(xiàn)并不起眼,，無論是營收還是凈利潤，都與伊利,、蒙牛等行業(yè)巨頭存在較大差距。
根據(jù)《每日財報》的統(tǒng)計,，2018年,，伊利和蒙牛的營收分別為795.5億和689.77億，而三元只有74.56億,。2019年，伊利和蒙牛的營收分別為902.2億和790.3億,，三元只有81.51億。
進(jìn)入2020年上半年,，伊利和蒙牛的營收分別為475.3億和375.33億,，而三元只有34.04億,。
二級市場方面,，三元股份股價近年也持續(xù)走熊，自2015年6月創(chuàng)下15.59元高點,，截至9月3日收盤,，三元股份僅報5.83元，總市值約為87億元,。而蒙牛雖然港股上市,，也是1500億左右市值；伊利則是2500多億的大盤股,。
缺乏核心單品,，全國化不及預(yù)期
對于三元的逐漸衰落，有專家認(rèn)為,，在市場喪失話語權(quán)或許是受到并購影響,，另一方面三元沒有拿出大單品。相較于伊利,、蒙牛,，三元缺乏核心大單品和產(chǎn)品創(chuàng)新。
近幾年來，蒙牛,、伊利等乳企紛紛發(fā)力打造自有品牌的明星單品,，譬如蒙牛的特侖蘇、純甄,；伊利的安慕希,、金典。
隨著其不斷發(fā)展,，這些單品也在業(yè)績中逐漸發(fā)揮作用,。而沒有能拿得出手大單品的三元股份，寄希望于擴(kuò)充冷飲來“救場”,。
近期,，三元股份發(fā)布公告稱，擬收購旗下控股子公司北京艾萊發(fā)喜食品有限公司（以下簡稱“艾萊發(fā)喜”）5%股份,，若收購?fù)瓿?，前者將持有后?5%股權(quán)。
據(jù)悉,，艾萊發(fā)喜的運營情況相對可觀,。2016年~2019年分別實現(xiàn)營收10.19億元、12.13億元,、13.07億元和14.37億元,。
從收入占比來看，冰淇淋業(yè)務(wù)已然成為三元股份的第二大業(yè)務(wù),，但該業(yè)務(wù)也在面臨增速放緩和庫存加大等問題,。
三元股份同期的冰淇淋業(yè)務(wù)營收分別為9.99億元、11.93億元,、13.05億元和14.23億元，較上年同比增長19.4%,、9.38%,、9%。
但值得注意的是,，從2019年年報數(shù)據(jù)來看,，三元股份冰淇淋業(yè)務(wù)庫存量同比增長372.81%。對此,，《每日財報》發(fā)函至三元股份,，但截至發(fā)稿尚未收到公司回應(yīng)。
除了產(chǎn)品戰(zhàn)略問題外,，三元近年來的全國化也不及預(yù)期，北京以外市場的2019年增速為8.88%，較2018年的47.79%顯著放緩,。
除市場開拓的困難之外,，產(chǎn)品也限制了擴(kuò)張的速度。以三元品牌里采用“巴氏低溫”技術(shù)的這類液態(tài)奶來說,，從奶源,、運輸、加工到市場銷售,，輻射的半徑有限,，和常溫奶有著很大的區(qū)別，一旦受到本土乳業(yè)阻擊,，三元很難扎根市場,。
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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104
